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    公司治理与内部控制缺陷修复的相关性研究

    来源:朱彩婕 刘长翠发布时间:2021-03-31 14:03:05    

    —来自于国有上市公司2010—2014年的经验数据
    [摘 要] 内部控制缺陷暴露后,公司治理主体会采取相关措施进行缺陷的修复。本文样本选取了2010年披露了内部控制重大缺陷的国有上市公司,检验了内部控制缺陷暴露后公司治理如何影响内部控制缺陷修复,验证国有企业治理主体在内部控制缺陷修复过程中的作用,引导国有上市公司关注内部控制缺陷的修复并有针对性地采取措施,实现国有资产的保值增值,提高国有公司的竞争力。研究结果显示:内部控制缺陷暴露后,第一大股东持股比例与内部控制缺陷修复显著正相关;审计委员会独董比例与内部控制缺陷修复显著负相关,显著水平为5%;高管薪酬与内部控制缺陷修复显著正相关。研究的新发现是内部控制缺陷的修复需要更多具有治理专长的专家。
    [关键词] 内部控制缺陷    公司治理    缺陷修复
     
        一、引言
    近年来,我国知名国企屡次发生舞弊案件,给国有资产造成重大损失,究其原因无一不和企业存在内部控制缺陷有关。2007年证监会的调查要求上市公司对内部控制进行自我评估。此后,借鉴美、日等国的经验,国资委提出了国有企业内部控制框架,随后财政部等五大部委联合颁布基本规范和指引,要求上市公司披露内部控制缺陷信息及整改情况,并要求逐步实施强制性披露。而国有企业具有政府干预与内部人控制的双重特征,在公司治理结构、内部控制实践中也出现了许多不同于一般企业的特殊问题。在此背景下,学术界的研究也逐渐聚焦于内部控制缺陷后期的整改修复方面?;诖?,本文重点关注国有企业内部控制缺陷暴露后的修复效果,研究国有上市公司治理对内部控制缺陷修复的影响。
    本文的理论意义在于丰富了我国内部控制缺陷的理论和实证研究,提出了内部控制缺陷修复的概念并对其进行界定衡量,检验公司治理对其所起到的积极作用。本研究的实际意义在于探索国有企业内部控制缺陷修复的影响作用机理,验证国有企业治理主体的治理行为在内部控制缺陷修复过程中的作用,引导国有上市公司有针对性地采取相关措施进行治理,实现国有资产的保值增值,提高国企的竞争力。同时为促进国企改革、优化国企公司治理结构提供数据支持和政策参考。
    二、文献综述
    学者认为,国有企业内部控制的整体有效性要好于非国有企业(张鲁娜,2010)。内部控制缺陷和公司治理因素(董事会独立性、股权集中分散度、所有权结构等)密切相关(Ji, Lu,2015)。
    (一)股权结构与内部控制缺陷修复
    目前很少有学者直接研究股权结构特征对内部控制缺陷修复的影响。搜集到的一篇文献认为股权结构与内部控制缺陷修复的及时性之间存在显著的正相关关系(Mitra et al.,2012)。目前国有企业的内部控制存在形式化、全能化和空洞化的弊端(李心合,2013),国有控股比个人控股的公司更容易出现组织架构缺陷(李璇,2013)。与非国企相比,国有企业内控质量的改进更能有好的治理效果,在治理环境较好的地区此作用更加明显(郑军等,2014),第一大股东持股比例与企业内部控制有效性负相关(刘祖基,2013),但在实际控制人为国有时,要达到好的内部控制效果可以引入非国有股东(俞俊利等,2012)。
    (二)董事会特征与内部控制缺陷修复
    国外研究一般认为董事会的规模保持在7-12人比较合理,个别学者研究发现董事会规模与内部控制缺陷的修正时效性并不相关。我国学者的研究结论也不统一:一种结论是董事会规模与内部控制有效性显著负相关(张先治,2010;张阳,2013),董事会规模最佳为少于11人(闫贤贤,2011);另一种是董事会规模与企业内部控制呈正相关关系(丁沛文,2014);还有研究指出,合理的董事会规模应在一定的范围之内, 既不能太大, 也不能太小,要能以较低的治理成本获取较多的治理收益(谢永珍,2006)。
    研究证实,董事会独立性越强,重大缺陷的修复越及时(Beng Wee Goh,2009),独立董事倾向于努力采取措施降低财务报告重大错报以防给他们个人名誉造成损失(Doyle,2007)。国内对此类问题的研究大多是关于独立董事与内部控制质量或有效性之间的关系。如,有学者认为独董比例与内部控制质量正相关(郭俊丽,2011),与内部控制有效性显著正相关(张阳,2013),董事会中独董比重越大,内部控制缺陷披露的可能性越?。ㄑ罱ㄔ?,2014)。然而,也有学者发现独董比例并非与企业内部控制有效性正相关(丁沛文,2014),两者之间的关系不显著(郭军,2015)。
    (三)审计委员会独立性与内部控制缺陷修复
    国外主要有以下几种观点:一种观点认为审计委员会独立性与内部控制缺陷负相关(Krishnan,2005;Bronson,2009),审计委员会独立性越低,公司被出具非标意见的可能性越大(Carcelfo & Neal,2000);另一种观点认为审计委员会独立性与内部控制自愿性信息披露正相关(Owusu-Ansah,2010);还有学者发现,审计委员会的独立性与内部控制缺陷修复时效性并不相关(Goh,2009)。
    我国学者对审计委员会独立性与内部控制缺陷关系的研究结论也不一致。有研究认为独董比例越高,审计委员会更能发挥作用,存在内控缺陷的可能性越?。ㄍ跣墼?,2006;董舟娜等,2012),上市公司审计委员会独立性与公司内控缺陷负相关(朱志雄,2012;王续伟,2012)。然而,也有一些学者得出不同的结论:审计委员会独立性与内部控制缺陷(报表重述)之间的关系不显著,与信息披露质量正相关(杨忠莲等,2006)等。
    (四)监事会、高管与内部控制缺陷修复
    监事会制度无效,在公司治理中,监事会被比喻为“尴尬的稻草人”(郑浩昊、罗丽娜,2003),要保证监事会工作不屈服于经营层或董事会的压力,其人员安排只有独立于董事会和经理层(Niehols et al.1976;Watts et al.1986)。监事会规模对内部控制的影响相对较?。ㄕ畔戎?、戴文涛,2010),然而有研究却发现,监事会规模与内部控制有效性有显著的正相关关系(宋宝燕,2013),监事会规模越小,存在内部控制缺陷的可能性越大(李静思,2014)。
    高管方面,大多研究认为高管薪酬对管理层起激励作用,进而提高内部控制有效性(李育红,2011),CFO薪酬与内部控制重大缺陷披露负相关(Hoitash et al,2012),高管薪酬与内部控制质量显著正相关,在国有企业,这种正相关关系更为显著(池国华、郭菁晶,2015)。有研究表明内部控制有效性的提高可以增强垄断型国有企业高管薪酬契约的合理性,内部控制缺陷暴露程度与高管薪酬变化显著正相关(朱彩婕、郑晓丽,2014)。也有研究认为高管薪酬对内部控制有效性的影响相对较?。ㄕ畔戎?、戴文涛,2010),高管实行薪酬激励与内部控制有效性无关(刘祖基,2013;赵选民等,2014)。
    (五)述评
    总的说来,国外针对内部控制缺陷的研究,不论研究广度还是研究深度都超过我国。我国关于内部控制缺陷的研究刚刚起步,视角也较为狭窄。人们仅仅是采用规范研究的方法,在缺陷识别认定基础上探讨缺陷修改整顿的效果。重点关注内部控制缺陷披露本身的影响因素,对内部控制缺陷修复量化测度及修复效果的研究较为匮乏。也少有学者从内部控制缺陷暴露后的视角,探讨国有企业公司治理主体行为的改善如何影响内部控制缺陷的修复。所以,如何从内部控制缺陷暴露后的视角,挖掘国有企业内部控制缺陷修复的影响机理,探讨国有公司治理机制如何对内部控制重大缺陷修复施加影响,并从源头上探究修复内部控制缺陷的方法,具有重要的意义。
    三、假设提出
    企业股权特征作为治理机制的一部分,对于及时修正内部控制缺陷起关键作用(Mitra et al.,2012)。在我国,国资委代表国家对国有企业董事会和高管行使管理监督职责,由于“一股独大”,国有企业发生内部控制缺陷的可能性也就越大。但是依据声誉效应理论, 当出现内控缺陷,国有控股的上市公司更有可能也更有能力修复内部控制缺陷。有学者发现,国有股作为第一大股东,其持股占比与内部控制质量正相关(郭俊丽,2011),股权集中程度与内部控制有效性正相关(栾和涛,2014)。适当的提高股权集中度能促使董事会和管理层积极高效的对内部控制缺陷实施修复。因此,提出假设H1:
    H1:第一大股东占比与内部控制缺陷修复正相关
    董事会是公司治理的核心,董事会在维护国有资产安全及规避国有企业风险等方面扮演着重要角色(谢永珍,2008)。不同的上市公司董事会规模不同,这对企业管理层的决策会产生影响,也将影响内部控制缺陷是否得到及时修复。董事会规模太小,会导致人力不足,不能广泛吸取多方的资源,影响董事会的治理能力,最终也不利于内部控制缺陷的修复,董事会规模大对内部控制缺陷的修复是有利的。
    据委托代理理论,独立董事被赋予监督的职责,独立董事的加入有助于降低公司管理层和董事合谋的可能性,降低管理者对公司利益的侵害(Fama,1993)。已有学者发现董事会独立性与重大缺陷修复的及时性存显著正相关(Beng Wee Goh,2009),董事会独立性越强,在制定决策、维护股东利益上就越能够保持公正客观的立场,越能保持高度的专业能力,越有助于内部控制缺陷的修复。据此,提出假设H2:
    H2:董事会规模、独立性与内部控制缺陷修复正相关
    拥有更独立的审计委员会公司更可能监督管理人员进行重大缺陷修复的努力,《萨班斯法案》要求所有审计委员会完全由独立董事组成(Abbott et al.,2004)。研究认为,审计委员会独立性与内部控制缺陷负相关(Bronson,2009)。独董比例越高,审计委员会越能发挥作用,存在内控缺陷的可能性越?。ㄍ跣墼?,2006;董舟娜等,2012等),也抑制内控缺陷的产生(林野萌、韩传模,2013),也越有利于内部控制缺陷的修复。在我国,国有企业审计委员会在加强资产管控、推进国企改革方面起着重要作用,而国有企业审计委员会中独董比例的高低,则决定了内部控制缺陷的修复程度。据此,提出假设H3:
    H3:审计委员会独立性与内部控制缺陷修复正相关
    目前我国企业监事会作用没有得到强化(王立彦、刘军霞,2002),但监事会规??梢栽谝欢ǔ潭壬戏从称浼喽搅Χ龋趺?,2007)。研究表明,监事会规模与内部控制有效性显著正相关(宋宝燕,2013),监事会规模越小,存在内部控制缺陷的可能性越大(李静思,2014),监事会人数越多,监事会的监督力度就越强。另外,我国国有上市公司确实存在部分高管自由裁量权过大以及监事会人数较少的现象,因此,保持较大规模的监事会,增加其监督和控制的力度,则越容易修复内部控制缺陷。据此,提出假设H4:
    H4:监事会规模与内部控制缺陷修复正相关
    基于委托代理下的最优契约理论认为,董事会可以通过制定和实施有效的薪酬契约来激励管理者朝着股东利益最大化的目标努力。国有企业高管有着过度的控制权,这是诱发国企高管腐败、致使内部控制缺陷产生的重要因素(赵璨等,2015)。而依照激励理论,若没有有效的激励约束机制,公司高管会牺牲公司利益追求自我利益。因此,良好的薪酬激励机制能有效防范高管人员的道德风险。CFO薪酬与内部控制缺陷显著负相关(Hoitash et al,2012),给予经理层合理的薪酬机制,促进他们的工作动力,有利于提高内部控制有效性(李育红,2011)。所以说,对国企高管实施适度薪酬激励,一方面可以预防高管的腐败行为,防范内部控制缺陷发生。另一方面,又能调动国企高管工作的动力,及时采取措施进行内部控制缺陷的修复。据此,提出假设H5:
    H5:高管薪酬与内部控制缺陷修复正相关
    四、研究设计
    (一)样本和数据来源
    本文选取2010年暴露内部控制缺陷的三大板块(主、创业及中小板)国有上市公司为研究样本。观察窗口为2010-2014年(内部控制重大缺陷披露当年和之后四年),剔除不适合的公司后,共选取73家国有上市公司、365个观测样本。数据来源:巨潮网,上交所、深交所网站及CSMAR数据库等,所用软件为SPSS21和Stata10。
        (二)变量选取与衡量
         1.内部控制缺陷修复的衡量

     
     
     
    我国目前对于内部控制缺陷的认定标准是由上市公司自行确定的,因此认定标准并不统一。由于本文的研究重点暴露内部控制重大缺陷的国有上市公司,所以严格控制了对缺陷的要求,参考《审计指引》中的可能存在内部控制重大缺陷的四种迹象,将重大缺陷界定为符合四种迹象的情况,并确定筛选标准,然后赋值打分进行量化。确定的筛选标准如表1所示。 
    本文中的被解释变量为内部控制缺陷修复,是以四个迹象为依据,按缺陷的严重程度,分类型打分,并计算总分,然后用下一年得分减去上一年的得分值来衡量,表示内部控制重大缺陷修复的效果或修复的程度。用⊿ICMWXF表示。打分标准如表2所示。
    表2 内部控制缺陷修复赋值打分标准表

    2.变量选取与定义
    本文变量选取及说明如表3:


     
        (三)理论模型构建
    根据前述假设与变量,构建多元回归模型如下:
     
    其中,a是常数,bi为各解释变量的系数,bd为董事会人数二次项系数,Ci为各控制变量的系数,为随机误差。
        五、实证检验及结果分析
        (一)描述性统计
    1.被解释变量
    内部控制重大缺陷修复(⊿ICMWXF)的测度是用下一年的内部控制重大缺陷得分减去上一年的内部控制重大缺陷得分,得到一个差值,差值小于0,说明缺陷的修复有好的效果;差值大于0,表明缺陷不仅没有得到修复,反而更差,修复措施产生了副作用;差值等于0,则说明修复无效。
    描述统计及方差分析结果(表4)显示,除了2014年外,被解释变量各年均值为负,表明样本公司对重大缺陷的修复有积极的好效果;消除平均数的影响后,各年上市公司重大缺陷修复效果存在较大差异;2011年变异系数绝对值为最大,表明该年各上市公司内部控制重大缺陷修复差异最大;2014年的均值与变异系数显示该年各上市公司的内部控制重大缺陷修复的程度均比较低,表现了较差的修复效果,但并不表明修复没有效果。出现此现象可能的原因是,随着法律法规的健全和外界媒体监督等的推动,披露内部控制重大缺陷的公司在逐年增多。极值显示,个别公司缺陷的修复效果很好,但也有个别公司修复无效。

     
    2. 解释变量和控制变量
    本文选取存在重大缺陷的非国有企业,作为对照样本,进行了解释变量和控制变量的描述性统计对照分析,如附表1所示:
    样本公司第一大股东持股比例比较高,其均值为35.24%,非国有企业股权集中程度均值偏低,此指标两组数据差异显著;国有企业董事会规模比较小,其平均值为9.25人,大于非国有企业,此指标两组样本差异显著;独立董事平均占比方面,国有与非国有企业均值差异不大,此指标两组样本间有显著差异;审计委员会中的独董比例,无论国有非国有企业总体都比较高,但仍有一部分公司审计委员会中不存在独立董事;监事会的规模方面,国有企业大于非国有企业;高管前三名薪酬总额方面,国有企业大于非国有企业,这说明国有企业激励力度大。 
    (二)相关性检验
    各解释变量之间的spearman相关性检验系数如附表2:可以发现,系数最大值出现在董事会规模和监事会规模之间,为0.479。两者在规模上存在一定的关系。但该系数不超过0.5,说明这些变量之间线性相关度较低;相关系数的绝对值最小的接近0,说明这些变量之间几乎不存在线性关系。而其余解释变量之间也不存在共线性关系。因此,我们的回归方程具有一定的解释力。
    (三)多元统计分析
    由附表3可知,R2=27.2%,修复的R2=22.7%, F=6.053(Sig.=0),说明模型通过检验。而各变量的容忍度最小为0.509,大于0.1,VIF最大值为1.975,远小于10。由此可知,变量之间不存在严重的多重共线性,因此模型有效。
    (四)异方差检验及消除
    通过绘制残差图(附图),发现分布似乎有规律,而进一步将残差绝对值和各变量的值进行spearman相关系数检验,发现P值存在小于Sig.=0.05的指标,说明异方差存在。在Stata10中执行消除异方差的HCSE(White,1980),结果如表5所示,R2=0.2719 ;F( 14,227)=5.8 ;Prob>F=0,说明通过了F检验,即第一大股东持股比例在10%水平上显著,审计委员会独董比例在5%水平上显著、高管前三名薪酬在10%水平上显著;而重点专注指标P值小于0.1,通过了T检验。  


    (五)稳健性检验
    本文把滞后一期数据的解释变量作为工具变量,用两阶的最小二乘法执行稳健性检验,结果(附表4)显示,第一大股东持股比例显著,显著水平是5%,高管前三名薪酬显著,显著水平是5%。除了审计委员会独董比例指标外,其他重点关注指标P值小于0.1,仍然显著。
    (六)结果及讨论
    5得到如下结论:
    7个公司治理的变量中,3个解释变量对内部控制重大缺陷修复显示有显著影响。
    第一大股东持股比例与内部控制缺陷修复正相关,且在10%水平上显著,假设H1通过验证。说明在国有企业中国有股或国有法人股的适度集中,能够缓解决策矛盾,增强国有上市公司对内部控制缺陷的治理效果,促进内部控制缺陷修复。      
    董事会规模和独董比例与内部控制缺陷修复正相关,但都不显著,即假设H2没有通过检验。这说明一味地扩大董事会的规模,并不能对内部控制缺陷的修复有效。且随着董事会的规模增大。其代理成本也随之增加。成员的沟通和协调变得困难。从而降低修复内部控制的能力。合理的董事会规模应在一定的范围之内。 既不能太大。 也不能太小。要能以较低的治理成本获取较多的治理收益。
         独董比例指标不显著的原因在于,我国上市公司存在独立董事的独立性悖论,我国国有企业独立董事存在交叉任职的现象,所以其治理能力不佳,独立董事大多从属于内部董事的意志。
    审计委员会独董比例与内部控制缺陷修复在5%水平上显著负相关,恰和假设H3相反。这可能是我国国有上市公司审计委员会成员的独立董事比例低,独立性不好,并且在专业委员会中交叉任职。再者可能表明独立董事缺乏治理专长,缺陷的修复需要更多具有治理专长的专家。
    监事会规模与内部控制缺陷修复呈正相关系,且不显著,假设H4没有得到验证。这表明我国存在缺陷的国有公司,监事会不能很好的行使监督权力职能。新《公司法》对监事会的有关规定,不能确保监事会的独立性和有效运行,监事会形同虚设,这也证实了我国监事会存在虚化或无效现象。
    高管薪酬总额与内部控制缺陷修复正相关,且在10%水平上显著。说明上市公司通过对高管实施薪酬激励,能提升工作动力,激发高管层的工作积极性,进而促进内部控制重大缺陷的修复。假设H5通过验证。
         六、研究结论及政策建议
    (一)研究结论、创新与展望
    研究结果显示:内部控制缺陷暴露后,公司治理对内控缺陷修复有显著影响。第一大股东持股比例与内部控制缺陷修复显著正相关;审计委员会中独立董事的比例与内部控制缺陷修复显著负相关;高管薪酬与内部控制缺陷修复显著正相关。本文研究的新发现是内部控制缺陷的修复需要更多具有治理专长的专家。
    本文通过创新性地界定“内部控制缺陷修复”指标,较为合理地对企业内部控制缺陷修复程度进行了测度;同时穿越已有内部控制缺陷认定、识别、披露、影响因素及经济后果等研究,较为系统地研究内部控制缺陷修复的效果、探索公司治理各要素对企业内部控制缺陷修复的影响,最终将内部控制缺陷研究进行了延展。
    虽然本文尽可能的保证数据及实证过程的科学性、有效性,但还是存在一定局限,即在选取样本时只能选取暴露内部控制重大缺陷的公司。另外在内部控制重大缺陷修复的赋值中也存在一定的主观判断??悸堑椒掷嘀卫硎窍纸锥喂蟾母锏墓丶俅胫?,所以后续研究可以基于分类治理的视角,探讨内部控制缺陷修复的问题,并应挖掘中介效应变量进行实证检验。
      (二) 政策建议
    第一,优化股权结构。在国有上市公司暴露了内部控制缺陷后,适当的回收股权,使第一大股东持股得到适度提高,促使国资委负起相应责任快速高效地进行监督决策,进而有利于提高内部控制缺陷的修复。第二,优化董事会规模和结构。保持适度的董事会规模,控制在一定的合理范围之内,以较低的治理成本获取较多的治理收益;同时改进独立董事制度,规范独立董事机制。第三,提高监事会的运行效力,对高管进行适度薪酬激励。发现危及国有资产安全不合规重大决策行为,监事会应及时向国资委汇报。监事会成员应以外部监事为主。另外,适度对高管进行薪酬激励,提高管理者的工作积极性。
     

    主要参考文献

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    The research of the correlation of corporate governance and  remediation of the Internal control material weakness
    ——From empirical data of 2010-2014 in state-owned listed companies
    Zhu   Caijie      Liu    Chang cui
    Abstract: The corporate governance can remediate the internal control material weakness after state-owned listed companies exposed ICMW. This paper selected state-owned listed companies which had exposed ICMW in 2010 as sample,verified the function of state-owned enterprise governing body in the process of ICMW ’s remediation, guide state-owned listed companies focus on the remediation of ICMW. Further,it can promote the value of state-owned assets and enhance it's competitiveness.The study shows that, after the ICMW exposed, There is significant positive correlation between ownership concentration and ICMW ;A negative correlation at 5% level between the proportion of the independent Audit board and remediation of the ICMW; A significant positive correlation between the executive compensation amount and remediation of the ICMW. The new discovery is that the remediation of ICMW needs more experts with expertise in governance.
    Key words: Internal Control Material Weakness,Corporate Governance,Weakness Remediation 

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